近期，SaaS（Software as a Service，软件即处事）领域多家企业发布财报数据，中好意思代表企业功绩与市值情况对比赫然。如限制发稿，Salesforce总市值2490亿好意思元，用友收集总市值297.75亿东谈主民币。

　　究其原因，在安永大中华区TMT行业审计处事合鼓动谈顾客建东看来，在于SaaS主要凭据收入范畴进行估值，好意思国SaaS企业毛利较高，畴昔踏实性更强，是以市集给的估值较高。而国内SaaS还处于快速发展阶段，当今收入范畴几个亿、十几亿，导致中好意思SaaS企业之间存在数目级各异。

　　但在明确的数字化转型趋势下，一个悬在国内SaaS创业者心头的中枢疑问是：为什么中国SaaS产业这样多年作念不起来？

　　分拆来看，行业对国产SaaS多年千里寂原因相接众说纷纭，多位行业东谈主士对记者示意，国内SaaS客户定制化需求重、市集碎屑化严重、客户付费意志不锻真金不怕火、该PLG（居品为王）照旧SLG（销售为王）等话题多年间早已成为须生常谭。

　　而在当下，AI的火热状似给SaaS行业增添新的但愿。一位市值不及百亿东谈主民币的港股SaaS公司首创东谈主径直地示意，老本看好大模子，但不看好国内SaaS，这便是现时的情景。骨子上二级市集偶然懂得AI或SaaS，但他们期待AI与SaaS聚首后的后果，一切交给时候就好了。

　　国产SaaS漫长成长路

　　SaaS行业是一个认识广博的平时界说，凭据处事的领域和功能可以分为多个具体类别，如以Salesforce、Adobe为代表的客户相干料理（CRM），以SAP、Oracle为代表的企业资源计算（ERP）、以Workday、北森为代表的东谈主力资源料理（HRM），以CrowdStrike为代表的收集安全处事，以Slack、Microsoft、Zoom、金山办公等为代表的在线办公套件，以Amazon Web Services、Google Cloud、阿里云、腾讯云等为代表的云存储处事等。

　　对比中好意思SaaS头部代表企业市值数据，限制发稿，Salesforce股价257.01好意思元，总市值2490亿好意思元；Adobe股价569.63好意思元，总市值2526亿好意思元；SAP股价218.78好意思元，总市值2554亿好意思元；Oracle股价139.42好意思元，总市值3842亿好意思元。

　　国内市荟萃，限制发稿，金蝶国际股价6.17港元，总市值221.24亿港元；微盟集团股价1.27港元，总市值39.08亿港元；有赞股价0.071港元，总市值23.41亿港元；用友收集股价8.71元东谈主民币，总市值297.75亿东谈主民币。

　　从财务数据来看，8月29日，Salesforce发布2025财年第二季度功绩。财报娇傲，第二季度公司营收93.25亿好意思元，净利润14.29亿好意思元，调治后每股收益2.56好意思元，瞻望全年营收377亿好意思元至380亿好意思元，全年调治后运牟利润率32.8%。

　　对比来看，国内SaaS企业多量仍在失掉泥淖里反抗。8月15日，金蝶国际发布2024年上半年财务呈报。财报娇傲，上半年金蝶国际营收28.7亿元，较旧年同期25.66亿元，营收同比增长约11.9%；谋划失掉为3.17亿元，旧年同期失掉3.88亿元；权利握有东谈主应占当期失掉约2.18亿元，旧年同期失掉约2.83亿元，失掉同比缩窄了约23.2%，主要原因是大型企业业务的范畴性效应慢慢体现所致。

　　8月24日，用友收集发布2024年半年度功绩呈报，呈报期内，公司营业总收入38.05亿元，同比增长12.93%；净失掉7.94亿元，失掉同比减少6.06%；基本每股收益为-0.24元。

　　SaaS产业发展的根基在于企业客户数字化转型的需求，安永方面对第一财经记者示意，国内数字化转型处于战术疏浚下的大趋势，但仍处发展初期，面对着里面相助、透露不清、为了转型而转型等多方面问题，行业企业数字化转型仍需几年时候发展锻真金不怕火。

　　在崔牛会首创东谈主、CEO崔强眼中，国内SaaS产业的“市集西席”履历了漫长的过程。2009年至2011年这三年，云基础要领基本成型，行业有了可以租用的云处事，重迭迁徙互联网高贵发展，纷享销客、销售易接踵出现，成为云原生的SaaS企业。

　　2014年之后，SaaS行业在国内有一波小飞腾，崔强回忆彼时每周王人有东谈主在群里因为完成融资而发红包。2014年崔牛会刚竖立，但许多CIO合计SaaS仅仅玩物。2016年至2018年间，行业发生腾讯“930”变革，通知“All in 企业互联网”，代表性居品如腾讯千帆。行业东谈主士的想法也开动变化，尝试用一些小的、边际化的 SaaS 居品。2019、2020 年，更多的新工场开动使用国内ERP 居品。

　　2020年疫情刺激了群众SaaS飞腾。2021年是好意思元基金群体跋扈的时刻，国内SaaS企业也取得了很高的P/S倍数，高额融资令 SaaS 行业心态发生变化。2022年，老本又发生裁撤手脚，现款流危急再次出现。有赞首创东谈主白鸦亦然在2022年开动愈加爱重公司里面料理。

　　从外部来看，十余年来宏不雅环境放诞改革。行业里面发展态势可以敷衍归结为场景碎屑化，单客模子盈利难题，居品更新快、客户给与度低，工夫和处事生态不锻真金不怕火，客户付费意愿低与需求万般化等方面。

　　但即便如斯，市集西席与常识普及在十余年间握续发生。企业料理和数字化群众、前波士顿研究Platinion董事总司理陈果合计，要是传统软件企业莫得作念过很好的市集西席，SaaS在中国的发展就会很贫困，这是一个必经的过程，弗有意焦。比如Salesforce先有了Siebel西席市集销售料理的基本经过，Workday先有的PeopleSoft 普及东谈主力资源料理体系，才渐渐发展壮大。

　　但国内SaaS仍处于早期阶段，盈利范畴与失掉问题远未措置。安永方面对记者示意，国际上代表性SaaS公司的毛利率频繁能特地70%。全体来看，国内SaaS公司的平均毛利率水平照旧偏低。与国外大型SaaS公司百亿好意思元的收入范畴比拟，国内SaaS公司的收入范畴广泛较低，导致收入对营业成本的摊薄效果不彰着。另外，与国外SaaS公司以中微型客户为主、居品模范化进程高不同，国内SaaS公司收入组成主要依赖大客户孝敬，而大客户接续对居品中定制化的条件进程较高，这又无形中增多了国内企业级SaaS公司的成本进入，拉低了全体毛利率水平。

　　寻求AI破局也不易

　　SaaS理念的普及并不料味着生意方法的透澈锻真金不怕火，从代表企业的市值与利润情况可以看出，国内SaaS产业的发展还有许多贫困要克服。

　　海德想哲研究合鼓动谈主、中国科技行业负责东谈主郑宇彤此前对记者示意，中国许多企业对数字化转型抱着三到六个月就能降本增效的期待，企业层面的高期待与低试错成本容忍度是当下制约行业发展的原因之一。其次，东谈主才和组织才智的短缺亦然另一个瓶颈。

　　神州云合高等副总裁高林东合计，行业从软件技俩制到软件居品化再到SaaS方法，这是一个软件处事不断进化的过程。软件居品化过程将技俩制研发用度摊薄了，SaaS通过订阅方法将销售用度摊薄。但只须技俩型公司最疼痛：除了房租和料理成本，一个项主见许多成本王人是定制化进入的硬成本。技俩作念完后，这部分红本无法再摊出去。

　　因此SaaS行业的生意化在高林东看来，不仅是一个销售问题，更是一个谋划料理问题。关于To B软件厂商而言，最难的不是作念大订单额，而是如何消化好大订单周期长、委派重、回款难等挑战。尤其是技俩制大订单，要是弗成普及委派效力，便很容易亏钱。

　　因此，天然近些年大客户对SaaS给与度有所提高，但国内To B软件厂商通过外包（甲方自研）等非居品化委派的比例仍较高，如安在技俩制、OP（腹地化部署）、SaaS 居品间为客户找到最好措置决议，并保握较高的生意化效力，是国内TO B 软件厂商们亟需破解的难题。

　　表里难题交汇之下，2023年1-7月，国内SaaS行业投融资金额同比2021年下落了近84%。在白鸦看来，中国SaaS行业难以发展壮大的一个要紧原因是大部分中国企业的数字化转型还处于低级阶段，尚未意志到SaaS用具关于企业运营的要紧性。同期由于市集环境变化马上，许多SaaS公司也面对着糊口窘境。

　　白鸦算了一笔账：一个中型的SaaS系统进入市集频繁会分为两个阶段，第一个阶段是找到PMF（Product Market Fit，居品市集匹配），软件居品经过市集考证，阐明市集价值和匹配才智后，平台竖立一个专科销售团队或营销销售体系来现实和销售软件。自后进入Go to Marketing（市集营销）阶段， 一款软件至少500个功能，每个功能需要25个东谈主完成迷惑。以当今中国IT行业的工资水暖热料理成本计算，每东谈主逐日成本至少3000元。详尽下来就需要至少一到两亿元的成本，而这仅仅销售肇端阶段。

　　待到软件厚爱进入使用，客户会建议新的需乞降功能建议。跟着客户数目的增多，厂商需要不断得志这些新需求，这将导致成本从一亿元增多到几亿元，还需加上营销成本和处事成本。但AI出现之后，白鸦合计许多职责便可以通过机器来完成，镌汰平台与商家运营成本。

　　详尽下来，白鸦合计，以前国内企业我方歪曲了我方，以为国内SaaS是五年前或十年前的好意思国SaaS，随即就能追逐上。但骨子上，2023年的国内SaaS市集才畸形于2001年好意思国SaaS市集，收支近20年。而好意思国畴昔13年茂盛的SaaS市集基础，在于此前20年锻真金不怕火的SaaS行业累积。

　　因此在2023年11月，在好意思国SaaS市集方兴未艾、中国企业处事赛谈处于典型低谷期的布景下，有赞决定通过AI工夫，从软件处事公司转型智能系统运营公司。

　　但AI并非全能的，崔强对记者示意，AI对SaaS窘境的改善并不会那么容易败露。畴昔一到两年里，中国40%的SaaS公司可能会湮灭。年前有SaaS创业者找到崔强，但愿能将手里的SaaS技俩卖给上市公司，崔强给到的建议是要是有东谈主买就攥紧入手，因为越往后放，越不值钱。同期创业者也应判断好，收购者是看中项主见居品、工夫，照旧技俩背后的客户。

　　白鸦也并非将沿途但愿放在AI上，在他看来，传统的SaaS市集里，好意思国市集基本是第又名占60%，前十名占30%，剩下的厂商共占10%。而AI进入SaaS后，第又名可能会占90%，剩下的厂商只可占10%。有歌颂为智能系统运营商之后，只须两个运道——要么成为占90%市集份额的第又名，要么就成为共同均分剩余10%市集的厂商之一。

　　在SaaS行业不雅察二十余年，崔强合计当今投资机构不雅察的SaaS技俩分几类：一类是品相可以的，站在了行业头部；其次是踩在了大厂或巨头的边际，业务很容易被大厂的手脚调治或新进入而折叠掉，这类技俩可高东谈主里还有现款流，但恒久糊口有贫困；第三类是正在与收购者议价退出的SaaS技俩。

　　这亦然崔强所不雅察的当今国内SaaS行业样式——有好有坏世博体育，有转变有出清。但通过行业快速出清，也将给优秀的SaaS厂商留住糊口空间。